Genijaus įstatymas tiesiog išvalė Cloture Senate, tačiau ar tai iš tikrųjų žymi nuoseklaus JAV kriptovaliutų reguliavimo pradžią?
Senatas stumia „Cloture“, pradėdamas nuožulnaus genijaus akto balsą
Po kelių mėnesių politinio pirmyn ir atgal, vadovaujanti ir nustatanti nacionalines naujoves JAV „Stablecoins“ įstatymui 2025 m. Arba Genijaus įstatymas, išaiškino vieną iš svarbiausių kliūčių.
Gegužės 19 d. JAV senatas balsavo nuo 66 iki 32 už „CloCeture“ naudą – procedūrinį žingsnį, leidžiantį vekseliui pradėti balsuoti visu aukštu.
Rezultatas pažymėjo aštrų posūkį, palyginti su vos keliomis savaitėmis anksčiau, kai sąskaita pasirodė sustabdyta po nesėkmingo gegužės 8 d. Balsavimo, kuris baigėsi nuo 48 iki 49.
Iš pradžių vasario 4 d. Senatorius Billas Hagerty'as pristatė genijaus įstatymą kaip dvišalės pastangos nustatyti aiškias „StableCoin“ išleidimo taisykles JAV
Ankstyvasis pagreitis atsirado iš respublikonų ir demokratų įstatymų leidėjų koalicijos kartu su vokaline parama iš D.Trumpo administracijos.
Prezidentas Trumpas ir Davidas Sacksas, kurie šiuo metu vadovauja Baltųjų rūmų kriptovaliutų ir AI politikai, nuolat apibūdino „StableCoin“ reguliavimą kaip nacionalinį prioritetą.
Jie teigia, kad norint išsaugoti dolerio vaidmenį pasauliniuose skaitmeniniuose finansuose, būtina pristatyti „Stablecoins“ pagal federalinę sistemą.
Nepaisant ankstyvo optimizmo, įstatymo projektas susidūrė su stipriu pasipriešinimu, dėl kurio nesėkmingi gegužės 8 d. Balsavo ir sukėlė pakeitimų raundą, kuriame buvo išspręsta pagrindinių rūpesčių.
Peržiūrėta versija dabar apima griežtesnius kovos su pinigų plovimu reikalavimus, draudimą rinkodarai skatinti mažmeninius investuotojus ir sukurti federalinio „Stablecoin“ sertifikavimo peržiūros komiteto sukūrimą, kad būtų galima suderinti federalinės ir valstybės valdžios institucijų priežiūrą.
Šių peržiūrų pakako norint gauti kelių demokratinių laikų palaikymą, įskaitant senatorius Marką Warnerį ir Rubeną Gallego, leisdami įstatymo projektui išvalyti 60 balsų ribą, reikalingą kroviniui.
Tikimasi, kad genijaus įstatymas, kuris bus panaikintas, dabar tikimasi, kad Genijaus įstatymas vyks į galutinį Senato balsavimą, kuris gali įvykti per kelias dienas. Jei bus priimtas, įstatymo projektas pateks į Atstovų rūmus prieš pasiekdamas prezidento Trumpo stalą.
Galimas poveikis yra tolimas ne tik JAV įsikūrusioms kriptovaliutų įmonėms, bet ir tarptautiniams emitentams, siekiantiems veikti didžiausioje pasaulyje ekonomikoje.
Norint suprasti, kas iš tikrųjų rizikuoja, svarbu ištirti, ko siekia genijaus įstatymas, politinės kliūtys, su kuriomis ji susidūrė, ir kaip jis gali pakeisti „StableCoin“ rinką tiek vidaus, tiek pasauliniams dalyviams.
JAV „StableCoin“ sąskaita žada aiškumą
Genijaus įstatyme siekiama apibrėžti, kaip „StableCoins“ gali legaliai veikti JAV finansų sistemoje, sukuriant specialią federalinę sistemą naujai kategorijai pavadinimu „Mokėjimo stablecoins“.
Aktas aiškiai teigia, kad šie stabiliai nėra vertybiniai popieriai, prekės ar investiciniai produktai. Dėl to jie nepatenka į SEC ir CFTC jurisdikciją ir yra reguliuojami pagal mokėjimą orientuotoje sistemoje.
Tik subjektai, klasifikuojami kaip leidžiami mokėjimo „StableCoin“ emitentams (PPSIS), bus įgalioti išduoti šiuos žetonus. Aktas nustato tris tinkamus emitentų kategorijas.
Pirmieji apima apdraustųjų bankų dukterines įmones, kurias patvirtina federalinės reguliavimo institucijos, tokios kaip Federalinis rezervų bankas.
Antrasis apima nebankinius subjektus, kuriuos prižiūri Valiutos kontrolieriaus tarnyba (OCC).
Trečiąjį sudaro valstybės reguliuojami emitentai, veikiantys pagal taisykles, kurios laikomos „iš esmės panašios“ į federalinius standartus.
Šį apsisprendimą priims naujai įsteigta įstaiga, žinoma kaip „StableCoin“ sertifikavimo peržiūros komitetas.
Pagrindinis atnaujinimas, pristatytas gegužės 1 d. Įstatymo projekto versijoje, tiesiogiai nagrinėja anksčiau šiais metais iškeltomis problemomis. Peržiūrėta kalba labiau pabrėžia kovos su pinigų plovimu.
Emitentai turės atlikti deramą kruopštumą dėl didelių operacijų, išlaikyti operacijų įrašus mažiausiai penkerius metus ir išlaikyti AML programas, kurios atitiktų Banko paslapties įstatymą.
Jie taip pat susiduria su baudžiamosiomis baudomis už sąmoningą melagingų atsargų pažymėjimų pateikimą. Tikimasi, kad „Fincen“, agentūra, atsakinga už AML taisyklių vykdymą, per 18 mėnesių išleis naujas rekomendacijas, kurios gali apimti tokias priemones kaip „blockchain“ analizė ir AI pagrįsta stebėjimas.
Vartotojų apsauga buvo išplėsta. Emitento bankroto atveju „StableCoin“ turėtojai pirmenybę teiks kitiems kreditoriams. Teisinės apsaugos priemonės taip pat užtikrins, kad išpirkimai būtų tvarkomi nedelsiant.
Sąskaita draudžia klaidinančią rinkodaros praktiką, įskaitant bet kokius teiginius, kurie reiškia FDIC draudimą arba skatina mažmeninės prekybos vartotojams skirtus pajamingus pajamingumus.
Siekiant sumažinti sisteminę riziką, įstatymo projekte numatytas laikinas algoritminių stabdžių draudimas. Iždui buvo pavesta iki 2025 m. Pabaigos atlikti išsamią apžvalgą. Iki tol bus leista tik mokėti „StableCoins“, paremtą patikrinamais rezervatais.
Genijaus įstatymas priskiria naujas pareigas Finansinės stabilumo priežiūros tarybai.
FSOC turės įvertinti sisteminę riziką, kurią sukelia tiek vidaus, tiek užsienio stablecoinsas savo metinėse ataskaitose. Šie vertinimai gali paskatinti atidžiau tikrinti subjektus, pagrįstus jurisdikcijose, kuriose silpnesnė reguliavimo priežiūra.
„StableCoin“ emitentai ruošiasi poveikiui pagal JAV „StableCoin“ įstatymo projektą
Šiuo metu JAV doleriais remiama „StableCoins“ sudaro maždaug 250 milijardų JAV dolerių apyvartos visame pasaulyje. Prognozuojama, kad šis skaičius iki 2030 m. Priims 400 milijardų dolerių, o genijus įstatymas galėtų būti pagrindinis šio augimo katalizatorius.
Tikėtina, kad įmonės, turinčios esamą atitikties infrastruktūrą, tokios kaip „Circle“ – USD monetų emitentas (USDC), bus naudingos anksti. Daugelis jų dabartinių praktikų, įskaitant atsargų atskleidimą ir kovos su pinigų plovimu protokolus, jau suderintus su ACT pradiniais reikalavimais.
Viena nuostata, kuri toliau remia įsteigtas finansų įstaigas, yra buvęs SEC SAB 121 stiliaus apskaitos gydymo SEC.
Pagal naujas taisykles bankams nereikės išvardyti saugomų stabilių, kaip įsipareigojimų savo balanse. Šis koregavimas galėtų sumažinti kapitalo naštą ir leisti tradicinėms finansinėms firmoms patekti į „StableCoin“ erdvę.
Priešingai, naujoms ar mažesnėms įmonėms atitikties riba gali būti žymiai aukštesnė. ACT įpareigoja, kad „StableCoin“ atsargos turi būti visiškai laikomos saugiu, labai likvidu turtu, tokiu kaip JAV valiuta, iždo vekseliai, kurių terminas yra iki 93 dienų, ir apdrausti banko indėliai.
Šie reikalavimai sumažina sisteminę riziką, tačiau taip pat riboja, kaip emitentai gali uždirbti pajamingumą, sukurdami įtampą tarp finansinio stabilumo ir veiklos pelningumo.
Atitikties išlaidos pateikia dar vieną iššūkį. Prognozuojama, kad vidutinio dydžio emitentai išleis nuo 5 iki 10 milijonų dolerių per metus, kad atitiktų įstatymo reguliavimo standartus.
Didesnės institucijos gali būti geriau pritaikytos šioms išlaidoms absorbuoti, o tai galėtų padidinti papildomą įtampą mažesniems konkurentams. Laikui bėgant, ši dinamika gali paskatinti rinkos konsolidaciją, nes mažėja dominuojančių emitentų skaičius.
Aktas pristato dvigubos priežiūros sistemą, suteikiančią tam tikrą lankstumą. Emitentai, turintys „StableCoin“ rinkos kapitalizaciją, mažesnę kaip 10 milijardų JAV dolerių, gali veikti pagal valstybinius režimus, jei šios sistemos yra oficialiai sertifikuotos kaip suderintos su federaliniais standartais.
Emitentai, viršijantys šią ribą, paprastai bus tiesiogiai prižiūrimos Valiutos kontrolieriaus tarnybos. Kai kuriais atvejais gali būti suteiktas atsisakymas, jei firmos gali įrodyti stiprų kapitalo adekvatumą ir atitikties rezultatus.
Užsienio emitentai susiduria su kitokiais reikalavimais. Genijaus įstatyme įpareigoja tarptautiniai „Stablecoin“ teikėjai arba laikosi JAV vykdymo direktyvo, arba veikia iš jurisdikcijų, kurios laikosi palyginamų reguliavimo standartų.
Pagal šią nuostatą gali būti suteiktos šalys, turinčios nusistovėjusius režimus, tokias kaip Europos Sąjungoje pagal MICA. Kiti gali ne.
Neatitikimas skiria dideles baudas, įskaitant baudas iki 1 mln.
Ši nuostata siekia ilgalaikių rūpesčių dėl jūrinių emitentų, ypač tų, kurie turi dideles rinkos dalis, tačiau ribotas skaidrumas.
„Tether“ (USDT), kuri šiuo metu sudaro daugiau nei 143 milijardus JAV dolerių apyvartos, ne kartą susidūrė su klausimais apie savo atsargų praktiką. Pagal Genijaus įstatymą tokiems emitentams gali būti uždrausta veikti JAV, nebent jie pertvarkytų ar atitiktų.
Kai kurie gali atsakyti įsteigdami JAV įsikūrusias dukterines įmones, kurios patenka į federalinę sistemą. Kiti gali nuspręsti visiškai grąžinti JAV ekspoziciją, ypač atsižvelgiant į numatomas atitikties išlaidas, kurios gali svyruoti nuo 10 iki 20 milijonų dolerių, kad būtų užtikrinta ir išlaikoma prieiga prie rinkos.
Kritika kyla, kai kriptovaliutas Stablecoin Bill Senato balsavimas atkreipia dėmesį
Įstatymo projektas atkreipė dėmesį į įstatymų leidėjų, reguliavimo institucijų, politikos analitikų ir vartotojų gynimo grupių kritiką.
Vienas garsiausių oponentų buvo senatorė Elizabeth Warren. Gegužės 19 d. Senato bankininkystės komitetui skirtoje atmintyje ji perspėjo, kad įstatymo projektas gali atverti duris tam, ką ji apibūdino kaip „Trumpo kriptovaliutų korupciją“.
Jos susirūpinimas iš dalies grindžiamas atvira D.Trumpo administracijos parama tokiems „Stablecoins“, tokioms kaip USD1-privati iniciatyva, kurią palaiko keli „Crypto“ sąjungininkai.
Warrenas teigia, kad be stipresnių apsauginių apsauginių segtukų didelės technologijos įmonės, tokios kaip „Meta“ ar „X“, galėtų patekti į „StableCoin“ rinką silpną priežiūrą, potencialiai keliančios riziką vartotojų apsaugai ir finansiniam stabilumui.
Atlanto tarybos geoekonomikos centras taip pat pažymėjo tai, ką ji vadina „pririšimo spraga“ Genijaus įstatyme.
Jų analizė pabrėžia, kad dabartinė kalba leidžia užsienio emitentams išlikti aktyviai JAV rinkose, tiesiog laikantis teisėsaugos direktyvų.
Ši nuostata reiškia, kad tokios firmos kaip „Tether“, kuriai vadovauja dominuojanti pasaulinės „Stablecoin“ apyvartos dalis, gali ir toliau veikti JAV, nesilaikydama viso rezervo ir audito standartų, kurių reikalaujama vidaus emitentams.
Kritikai teigia, kad ši nelyg tik atitikties struktūra gali sukelti konkurencinį disbalansą ir pakenkti įstatymo projekto tikslui sumažinti sisteminę riziką.
Dvigubas reguliavimo modelis taip pat buvo patikrintas. Ši struktūra leidžia tiek valstijos, tiek federalinės priežiūros kelius, kurie sukėlė susirūpinimą tarp politinių grupių.
Inovacijų požiūriu kai kurie decentralizuotos finansų bendruomenės balsai pasitraukė prieš laikiną įstatymo projekto draudimą algoritminiams stabiliems stabiliems.
Jie teigia, kad apribojimas yra per platus ir už tai, kad už tai, kad žlugo specifiniai projektai, tokie kaip terasas, baudžia platesnę DEFI ekosistemą.
Tarptautinis koordinavimas yra dar viena neišspręsta problema. Nors Genijaus įstatyme dabar įeina abipusiškumo reikalavimai užsienio emitentams, kritikai sako, kad jam trūksta tokių jungtinių priežiūros mechanizmų, matomų Europos MICA sistemoje.
Be gilesnio bendravimo su jurisdikcijomis, tokiomis kaip Europos Sąjunga, Singapūras ar Honkongas, įstatymas gali būti ribotas dėl jo sugebėjimo skatinti nuoseklų pasaulinę vykdymą ir užkirsti kelią reguliavimo suskaidymui.
