Ethereum šią savaitę nukrito dar 10,2%, o ETH/BTC santykis sumažėjo iki 0,0275, o rinkos formuotojas Wintermute dabar kategoriškai vadina ETH „netinkamu turtu šiai makrokomandai“, nes pajamingumas ir infliacija didėja.
Santrauka
- Wintermute teigia, kad ETH nėra „tinkamas turtas šiai makrokomandai“, nes realus pajamingumas didėja ir infliacija vėl spartėja.
- Šią savaitę ETH smuktelėjo 10,2 %, o ETH/BTC pora paspaudė 0,0275 dėl prastų rezultatų tiek neatidėliotinuose, tiek išvestiniuose sandoriuose.
- Įmonė taip pat perspėja, kad tai, kad BTC yra visiškai ilgas, yra statymas, kad institucijos nepaisys didėjančio iždo pajamingumo ir vėl padidės.
Remiantis pramonės kanalais pasidalinta pastaba, kurią apibendrino WuBlockchain apie X, Wintermute teigia, kad naujausias Ethereum (ETH) 10,2 % savaitinis slinkimas tęsia prastesnį „tiek neatidėliotinų, tiek išvestinių finansinių priemonių rinkų“ modelį, o ETH/BTC santykis sumažina 0,0275, kai prekybininkai pereina nuo išmaniųjų kriptovaliutų komplekso kampo. Įmonės sprendimas yra atviras: „ETH nėra tinkamas turtas šiai makrokomandai“, nurodant didėjančią iždo pajamingumo aplinką, atsinaujinusias infliacijos problemas ir rinką, kuri apdovanoja sudėtingus turto pasakojimus ir grynųjų pinigų srautų aiškumą, palyginti su ilgalaikiais technologijų statymais.
Wintermute makrokomandoje teigiama, kad kriptovaliuta dabar labiau prekiaujama kaip aukšto beta versijos akcijų ir kredito rizikos išplėtimas, o dabartinis režimas – vėl spartėjanti infliacija, lėtesnis realus pajamingumas ir perpildymas dirbtinio intelekto bei augančiomis akcijomis – yra priešiškas turtui, kurio atsipirkimas dar toli. „Ethereum“, kurio pagrindinis atvejis priklauso nuo būsimo mokesčių augimo dėl DeFi, realaus pasaulio turto ir L2 veiklos, atitinka šį „ilgos trukmės“ profilį, o dėl to, kad nėra lemiamo tinklo naudojimo padidėjimo, jis yra ypač pažeidžiamas, kai diskonto normos didėja. Pastaruoju metu atliktas techninis darbas rodo, kad ETH yra nepastovus, ribojantis diapazoną, turintis tik „išmatuotą optimizmą“ link tokių lygių kaip 2 300 USD, perspėjantis, kad meškų MACD ir trapus maždaug 2 000 USD palaikymas geriausiu atveju gali pabloginti kelią.
„Bitcoin“ Wintermute taip pat vargu ar daužosi į stalą. Įmonė įspėja, kad dabartiniu lygiu buvimas visiškai ilgas BTC iš tikrųjų yra makroekonominis statymas, kad instituciniai investuotojai sugrįš į neatidėliotinų ir ETF rinkas, nepaisant didesnio pajamingumo ir vis dar neaiškios infliacijos trajektorijos – tai, jos manymu, gali būti „sudėtinga“, kol rinkos visiškai nesupras kintančio fono ir dirbtinio intelekto prekyba parodys atšalimo ženklus. Ankstesnėse ataskaitose Wintermute teigė, kad su dirbtiniu intelektu susietos akcijos ir žetonai „nuolat sugeria turimus rinkos lėšas“, todėl kriptovaliuta yra „didelio nepastovumo, mažos paklausos kainos atradime“, nes JAV pardavimas ir ETF nutekėjimas įkando.
Šis požiūris dera su platesne įmonės 2026 m. perspektyva, kai ji jau paskelbė klasikinį ketverių metų kriptovaliutų ciklą „baigtą“ ir pakeistą režimu, kuriame dominuoja institucinio kapitalo srautai ir produktų bėgiai, tokie kaip ETF ir skaitmeninio turto trestai. Šioje sistemoje neužtenka nei perpus sumažinti pasakojimų, nei laipsniško protokolo atnaujinimo; svarbu yra tai, ar ETF įgaliojimai plečiasi, ar didieji paskirstytojai nusprendžia BTC vėl laikyti makro užstatu ir ar iš tikrųjų suaktyvėja antrinės rinkos ir žetonų paleidimo veikla („DAT veikla“).
Kol kas Wintermute praneša, kad kriptovaliuta įstrigo nepatogioje makro kryžminėje srovėje: likvidumas yra, bet jis renkasi dirbtinį intelektą ir akcijas; pajamingumas auga, todėl ilgalaikiai kriptovaliutų statymai tampa mažiau patrauklūs; o struktūriniai srautai tiek į BTC, tiek į ETH yra nutildyti. Tokiame derinyje ETH trukmės derinys, vis dar neįrodytas mokesčių augimas ir blėstantis pasakojimo impulsas, jų žodžiais tariant, daro jį „netinkamu turtu šiai makrokomandai“, o net BTC ilgiai iš esmės nyksta obligacijų rinką ir leidžia lažintis, kad institucinis rizikos apetitas vėl atsigręžia į skaitmeninį turtą, kol kas nors tradicinėse rinkose neįvyksta.
